Вся правда про трейдинге. Куртіс Фейс. Шлях Черепах. З дилетантів у легендарні трейдери

У 80-ті роки існувала думка, що трейдингу навчитися неможливо. Цей спір у свій час затіяли Річард Денніс і Вільям Екхардт. Кожен дотримувався своєї точки зору. Щоб вирішити суперечку, вони прийняли нелегке рішення: присвятити частину часу і фінансів тому, щоб набрати і навчити трейдерів. Результати цього експерименту були дивовижними. Більше половини трейдерів навчився торгувати прибутково, а кожен 5-ий став видатним торговцем, заробили власний стан.

Через майже 20 років після закінчення експерименту почали розкриватися секрети успіху навчених трейдерів. Перші згадки про таємні методики зустрічаються у Джека Швагера в його творі «Нові біржові маги»...

Передумови до створення. Біографія

Куртіс Фейс – успішний трейдер, один з «черепах». Серед набраних трейдерів відрізнявся своєю неупередженістю та беземоційністю. Саме цей фактор дозволив свого часу повністю вивчити секретну методику Екхардт і Денніса. Народився в 1964 році, до 19 років займався програмуванням математичних алгоритмів для складних систем. У 1983 році відгукнувся на пропозицію Річарда Денніса в газеті. Закінчивши програму з особливою відзнакою, Фейс накопичив більше 30 мільйонів доларів і відкрив власну компанію... З-за неграмотного управління компанія була визнана банкрутом, а Фейс позбувся всіх своїх активів. Щоб відновити своє становище і повернутися до торгів, він вирішує влаштуватися на роботу фінансовим аналітиком. Відпрацювавши кілька місяців і зібравши стартовий капітал трейдер повертається на ринок і збирає новий стан.

До написання твору Фейс прийшов не випадково. Майже 20 років торговельні принципи учасників експерименту були покриті таємницею, і тільки до 2005 року угоду про нерозголошення перестало діяти. До цього часу багато хто забув про експеримент, тому подія залишилася непоміченою. Куртіс працював над матеріалами до майбутньої публікації починаючи з 1985 року. До 2007 року він опублікував першу версію книги, в якій були описані основні принципи і розкриті всі секрети трейдерів — «черепах». Книга викликала великий резонанс своєю провокаційністю. На тлі популярності твори були організовані нові експерименти, зокрема серіал «Війни Уолл-стріт».

Сюжет

Книга починається з опису експерименту Вільяма Екхардт і Річарда Денніса. Автор акцентує особливу увагу не стільки на самих «черепашок», скільки на критерії їх відбору. Так, гуру біржового трейдингу обирали людей, які не мають досвіду в трейдингу, але володіють неабияким розумом, холодним розумом і знанням теорії ігор. Переважна більшість відібраних мали хороші оцінки за сертифікатами, деякі володіли досвідом гри в блекджек і підрахунком карт, дехто до цього торгував на біржі. Після проходження двотижневого навчання і місяці практики кожна «черепашка» отримала по заслугах. Частина була звільнена, дехто отримав невеликі торгові суми для власної справи, і тільки Куртіс Фейс отримав 2 мільйони доларів.

Автор розповідає про кілька цікавих випадках, які відбувалися під час навчання...

«Столи були розставлені попарно, а між кожною з шести пар стояли перегородки заввишки майже два метри. Кожен з нас міг вибрати собі стіл (а значить, і сусіда) на невизначений проміжок часу. На кожному столі був телефон з особистої лінією.

Щотижня нам видавався листок паперу із зазначенням кількості контрактів для кожного ринку, на якому торгували. Для спрощення практичного нам було сказано використовувати для кожного ринку фіксований розмір юніта, рівний трьом контрактами. Для кожного активу, за яким ми торгували, можна було використовувати не більше 4 юнітів, що відповідало 12 контрактам на суму від 50 до 100 тисяч доларів.

Ми могли розпоряджатися рахунками за своїм розсудом і могли укладати будь-які угоди за умови, що вони відповідали загальному системному підходу, і ми могли пояснити причини, що спонукали нас провести операцію.» Куртіс Фейс. Шлях Черепах. З дилетантів у легендарні трейдери.

... Після чого переходить до аналізу торгових систем і обговоренню принципів «черепах».

Аналіз

Це твір буде корисним початківцям і досвідченим трейдерам, так як на відміну від багатьох воно розглядає одночасно і технічні аспекти трейдингу, і психологічні, виявляючи важливість кожного з них... Незважаючи на уявну простоту принципів, зібрати воєдино їх змогли тільки видатні трейдери і їх учні.

Чому трейдери в рамках проекту називаються черепахами? Ця назва була придумана в рамках спору, т. к. новачків в трейдингу збиралися навчати поступово протягом тривалого часу. Спочатку розрахунок йшов на те, що вони зможуть беззбитково торгувати тільки через 5 років, просуваючись до успіху черепашачими кроками.

Теорія ігор

Використання теорії ігор дозволяє позбутися найголовнішої проблеми починаючого трейдера – очікувань. «Черепахи» кожну операцію вважали збитковою і застосовували системи розрахунку ризиків, при найвищому співвідношенні прибуток/ризик вони вступали в гру. Решту часу вони проводили операції у відповідності з системою. Їх секретом вибору угод стала нормальна розподілу ймовірностей, яка могла показати, наскільки ймовірно те чи інше рух ціни.

Теорія ігор також має на увазі не тільки підрахунок «карт» і визначення статистичних ймовірностей, але і глибоке вивчення психології суперника. На основі психології суперника «черепахи» будували припущення щодо точок прориву в тренді і т. п.

Ризик банкрутства

Математика, яку багато хто не враховують. Автор наводить простий приклад ставок на кидок монетки. На основі прикладу він показує важливість складання складного маніменеджмента та управління ризиками. У розділі логічно пояснюється, чому ризик в 1% від капіталу вже вважається великим. При низці невдач малі числа складаються, що призводить до великих втрат. Наприклад, якщо трейдер перевищує ризики в 10% капіталу, то він може збанкрутувати всього за один невдалий день. Ризик банкрутства змінюється непропорційно кількості невдалих угод щодо керованої суми. За допомогою цього терміна автор чітко обґрунтовує не тільки основні особливості управління грошима і ризиком, але і різні тонкощі. Недоліки пірамідальної системи, системи Фиббоначи і Мартінгейла. Неприйнятно використовувати жодну з них, так як автор вважає, що співвідношення ризику до прибутку неймовірно велике.

Обсяги торгів. Ліквідність ринку

Однією з речей, яка пояснювалася «черепашкам» їх викладачами, стало розходження характеристик ринків. Залежно від ліквідності ринку існують помітні відмінності в його аналізі, вході і виході. Велика позиція може сильно зрушити неліквідний невеликий ринок, що позначиться на результативності трейдингу. У той же час великі ринки (такі як форекс тощо) менш схильні до впливу окремого гравця. Саме тому, як пояснював Річард Денніс, прихильники фундаментального стилю торгівлі будуть комфортніше себе почувати на ринках, які менше схильні до впливу психологічних сплесків трейдерів.

При вивченні існуючих трендів необхідно враховувати не тільки загальну динаміку цін, але і об'єм торгів. Цей параметр може сильно допомогти в аналізі дій ринку і передбачити наступні руху.

Аналіз власних дій

Одне з небагатьох революційних одкровень, виділяють «черепашок» серед інших трейдерів. Куртіс Фейс рекомендує завести щоденник трейдера, в який необхідно записувати всі здійснені операції і причини, які спонукали учасника ринку вчинити так чи інакше. Навіть у випадку невдалої торгівлі трейдер прищепить собі дисципліну і зможе надалі відсіювати угоди, зроблені під впливом емоцій, від операцій по системі.

Автор вважає, що поява комп'ютерів притупило почуття аналізу сучасних трейдерів, з-за чого їх торгівля стала менш продуманою. Щоденник допоможе повернути продуманість в торгову стратегію. Отримані навички аналізу допоможуть не тільки торгівлі, але і при оцінці працездатності готових систем.

Ефект трейдера

Ефектом трейдера автор називає просте мавпування. Якщо пояснювати максимально просто, то поведінка ринку з часом змінюється із-за нераціонального поведінки трейдерів. Наприклад, коли високоприбуткову низкорисковую систему починають популяризувати, то її ефективність різко знижується із-за поведінки ринку. Наприклад, система протистояння тренду. Якщо всі почнуть їй слідувати, то у тренда виникнуть помилкові прориви, при цьому кількість розворотів знизиться. Ефект трейдера в такому вигляді знижує ліквідність. Арбітраж і копіювання (у теорії безризикові методи торгівлі) втрачають свою силу при масовому використанні, підвищуються ризики, ліквідність ринків знижується. Як результат – зменшення прибутку цих методів торгівлі. З часом ефект трейдера формує нові схеми поведінки ринку, які роблять неможливим застосування систем, заснованих на статистичному історичному аналізі.

Автор вважає, що є системи стійкі до ефекту трейдера і нестійкі. Останні працюють виключно в межах певного історичного проміжку, після чого стають неактуальними.

Копіювання та арбітраж як доповнення до системного трейдингу

Куртіс Фейс не раз згадує у своїй книзі банальну істину – 90% угод трейдерів збиткові. Решта 10% при грамотному управлінні дають змогу перекрити збитки і отримати прибуток. З урахуванням пояснення статистичних ймовірностей і видів торгівлі, автор пропонує на додаток до системного трейдингу (при системі, розрахованій на великі таймфрейм) використовувати арбітраж, копіювання та інші техніки торгівлі, передбачають невеликі прибутку при малих ризиках.

Теорія очікування

Для підрахунку ризиків торгівлі «черепашки» використовували теорію математичного очікування.

Математичне сподівання – середнє значення ймовірності виникнення події. Вимірюється за допомогою інтеграла Лебега події від всього простору.

Самі «черепашки» не вивчали особливості формули. У них в офісі висіла таблиця, на якій були описані середні значення математичного очікування для тих чи інших подій.

Як стверджує автор, теорія очікування сама по собі не збільшить ефективність трейдера, але позбавить від помилкових очікувань відносно ринку. Він пояснив це на прикладі трейдера, що використовує і не використовує теорію очікування.

• Трейдер, що не знає про теорію очікування, буде чекати і сподіватися на розворот ринку. Як результат, його збиткова позиція буде рости, поки не призведе до маржин колл.

• Трейдер, що використовує теорію очікування, буде наперед знати, яка вірогідність розвороту ринку за збиткової позиції, і йому психологічно буде легше закрити її.

Теорія очікування корисна саме з точки зору психології, людина підсвідомо вірить у краще, тому може до останнього очікувати розвороту ринку в потрібному напрямку. Готові цифри протиставляються надіям, що психологічно допомагає закривати збиткові позиції або утримувати прибуткові.

Квантова теорія Шредингеру vs невизначеність Гейзенбергу в застосуванні до ринків

Теорія квантової невизначеності з Шредингеру передбачає неможливість дізнатися результат події до його звершення. Існує експеримент «Кіт Шредінгера», який наочно показує цей принцип. Якщо покласти кота в ящик разом з запечатаній пляшці смертельної отрути, то до тих пір, поки ящик не буде відкритий, людина не дізнається, мертвий кіт чи живий. З-за рівної ймовірності того, що кіт відкриє пляшку і не відкриє, математично він знаходиться в суперпозиції, тобто одночасно і живий, і мертвий.

Теорія невизначеності з Гейзенбергу – чим точніше вимірюється одна з характеристик, тим менш точно можна визначити другу.

Для підрахунку статистичних ймовірностей і формування нових систем автор рекомендує використовувати обидва принципи. Принцип квантової невизначеності Шредінгера дозволяє виявити імовірнісні співвідношення появи тієї чи іншої події. А невизначеність Гейзенбергу представлена в доповнення до теорії ефективності ринку. Вона описує те, що незважаючи на всі зусилля в розробці «філософського каменя» трейдингу, неможливо врахувати всі складові, що впливають на формування цін.

Автор рекомендує використовувати елементи з торгових стратегій, що використовують визначення математичного очікування. Відокремлюючи їх від торгової комп'ютерної системи і вносячи у власний алгоритм, можна поліпшити результати механічної торгівлі.

Ризики

Торгівля у всіх її проявах — це ризиковий бізнес. На шляху до успіху лежить величезна кількість проблем, виникнення яких може призвести до зливу депозиту або емоційного вигорання.

• Виснаження, викликане великою низкою невдач. Воно виникає не від кількості втрачених грошей, а від кількості неправильних прогнозів. Бажання трейдера бути правим створює додатковий тиск. У разі настання виснаження, автор рекомендує на час відмовитися від активної торгівлі до тих пір, поки сигнал до здійснення угоди не буде ідеально відповідати критеріям.

• Низька віддача. Коли очікування від торгівлі не виправдовуються результатами, трейдер починає сумніватися – вирішує ризикувати більше, що, як правило, призводить до гірших результатів.

• Ціновий шок. Раптова зміна ціни, яке раптово і не регульовано ринком. Зазвичай такий ризик свідчить про кризу в економіці. Куртіс Фейс рекомендує утримуватися від операцій на весь період високої непередбачуваною волатильності або використовувати гранично низькі ставки і вузькі стопи.

• Ризик перевищення больового порогу безпосередньо пов'язаний з виснаженням. Зазвичай він пов'язаний з перевищенням ризиків при оперуванні великими сумами. І мова йде не про відсотковому співвідношенні, а про конкретні суми. Втратити 1% від 100$ для трейдера не те ж саме, що втратити 1% від 1000000$. При його перевищенні трейдер найчастіше починає торгувати і мислити нераціонально, що може призвести до фатальних наслідків. Найбільша небезпека ризику перевищення больового порогу полягає в тому, що при його настанні немає ніякого надійного засобу крім тимчасового припинення торгівлі і зниження торгового обороту в n-разів.

Всі ці ризики збільшує леверидж (рівень кредитного плеча, який дозволяє використовувати брокер). На думку автора, використання помірного кредитного плеча не може вплинути на якість торгівлі. Але рівень кредитного плеча збільшує ризики, а значить не може бути рекомендований у більшості агресивних стратегій.

В якості прикладу небезпеки левериджу для трейдера автор наводить ситуацію з фондом Long-Term Capital Management, який використовував агресивну стратегію торгівлі, засновану на принципах управління капіталом Мартінгейла. Фонд користувався великою довірою у інвесторів. Велика кількість коштів дозволяло ефектно виходити із смуги невдач, але по досягненню певного рівня фонд перевищив ліквідність ринку. З-за цього розмір їх власної позиції спрацював проти фонду. Це сталося тому, що інший ринок знав, що може і далі рухати ціни проти позицій LTCM і що рано чи пізно компанії доведеться відкрити позиції в протилежному напрямку. В результаті LTCM втратила практично весь фонд, розмір якого до колапсу оцінювався приблизно в 4,7 мільярда доларів.

Це показує, що багато торгові системи, які успішно працюють при невеликому капіталовкладення, можуть перестати працювати при управлінні великими сумами. Тому при використанні левериджу автор рекомендує тестувати стратегії за допомогою коефіцієнта Шарпа, MAR та інших, які дозволяють точніше висвітлити співвідношення ризику до можливої прибутку.

Смерть системи

Більша частина книги складається з аналізу технічних індикаторів і торговельних систем. Тому автор вставив цілий розділ, що описує поняття «Смерть системи».

Смерть системи — зміна динаміки ринку, з-за якого перш прибуткова система призводить до втрати грошей

Всі торгові системи працюють на основі історичних вибірок, більш або менш оптимізованих для прогнозування подальшої динаміки цін. Смерть системи може бути викликана кількома чинниками. І часом важко відрізнити зовсім неробочу систему, від вмираючої системи.

Смерть системи може відбутися:

• З-за ефекту трейдера. Чим частіше використовується система, тим більше виражений ефект трейдера, велике число учасників може сильно підсунути ринок, ніж спровокують зміна в динаміці ринку, і відповідно помилкові спрацьовування сигналів;
• Зважаючи на зміни поведінки ринків.

Використання різних ринків

Підсумок

Велика частина аксіом, викладених у книзі, відома, не є секретом або одкровенням для трейдерів.

«Один з учасників програми Черепах, звільнений протягом першого року, підозрював, що частина інформації була утаена від групи. Він був переконаний, що Річ свідомо не розкривав нам деякі секрети. Цей трейдер не міг прийняти простий факт, що його погані результати були пов'язані з його власними сумнівами і невпевненістю, з-за яких він не зміг дотримуватися правила.»

Автор намагається донести до читача думку, що ніхто з команди не володів ніякими таємними знаннями, все, чого вони були навчені – це звичайному аналізу систем ризик-менеджменту. Головне правило успіху «черепах» – безперервне проходження розробленій системі і прагнення відокремити емоції від трейдингу.

Книга буде цікава початківцям і досвідченим трейдерам. Новачки почерпнуть в ній елементи теорії ігор, математичну статистику, способи оцінки систем та інші тонкощі, зібрані в одному місці. Для просунутих трейдерів тут знайдуться відповіді на багато питань, пов'язані з психологією, застоєм і вигорянням.

Куртіс Фейс виділявся навіть серед «черепах», завдяки чому він зміг найбільш точно слідувати вказівкам та сприймати ідеї Річарда і Вільяма, а з часом і піднести їх сучасним читачам.

Автор: Валерій Крижановський.

Критика, подяку і питання в коментарях вітаються!:))

FX я торгую через цього брокера.

Читай також: