Що таке carry trade?

Цілеспрямовані керрі трейдери та фінансові інститути, які застосовують аналогічну стратегію, займають досить великий пласт у світовій фінансовій системі. Вони навіть можуть впливати на стан економіки різних країн, хоч про це і мало хто замислюється. Не дарма різкі зміни процентних ставок так сильно позначаються на котируваннях, адже саме на них опирається carry trading. У поточній статті я постараюся поділитися з вами своїм баченням керрі трейдингу як такого і його найважливіших аспектів.

Carry trade — що це таке?

Carry trade — це стратегія торгівлі на валютному ринку, в рамках якої купується в кредит валюта держави, де низька процентна ставка, а потім розміщується на депозит або облігації у валюті держави з більш високою ставкою. Якщо простіше на трейдерських сленгу, то керрі трейд — це торгівля з позитивним swap.

Для довідки: керрі трейд використовується не тільки на форекс. Дуже часто такі стратегії застосовуються великими учасниками ринку (хедж-фондами і т. д.), які беруть кредит за низькою ставкою в доларах (під 2-3%), наприклад, а потім купують ті ж російські облігації (під 8-9%). Таким чином, подібна стратегія може бути кроссрыночной. Різниця в 6-7% відсотків невелика, але якщо її помножити на кредитне плече, припустимо, 1:10, то вже вийде 60-70% річних.

Приклад позитивного swap в MetaTrader 4 — потенційний carry trade.

Єдиного розуміння керрі трейдингу як такого немає. Стратегія не має чіткої історії або походження, але кілька важливих особливостей варто виділити:

1. Відкриття угод на тривалий термін — як правило, на 1 рік і більше. Немає ніякого сенсу тримати керрі-угоди місяць або два заради мізерного відсотка, це обійдеться собі дорожче, адже ризик вильоту з ринку великий. Звичайно, в теорії якщо ви відкрили позицію на день, отримали прибуток від цін і позитивний своп, то це теж керрі трейд, але зрозуміло, що далеко на таких угодах не заїдеш.
2. Головний орієнтир на дохід від різниці в процентних ставках — дуже важливий параметр стратегії. Керрі трейдери завжди спочатку шукають «гарантований» профіт від подібних різниць на ставках, у другу чергу можна розглядати потенціал спекуляції на самій ціні.

Без вищевказаних двох нюансів ніякого carry trade просто не буде. В іншому — повна свобода дій. Купувати облігації або розміщувати кошти на депозиті, купувати форекс-пари і т. д., все це вже вирішується особисто трейдером в індивідуальному порядку.

Ризики Carry trade

Що стосується основних ризиків для трейдера, то можна виділити наступні напрямки:

    1. сильна волатильність на валютних парах з позитивним свопом;
    2. невигідний затяжний тренд для утримання керрі-позицій;
    3. ризик невигідного зміни процентних ставок в ході утримання угоди.

Звернемо увагу на кілька прикладів, як ризики можуть викинути керрі трейдера з угоди. Почнемо з волатильності. Приклад великого позитивного свопу — USDZAR, про який вже йшлося у попередній статті про свопи.

Ціна ходить вгору-вниз на сотні і тисячі пунктів — просидіти в шорт цілий рік дуже складно, потрібен дуже маленький лот або вміння вдало «читати» графік.

Змиритися з волатильністю ще можливо, але як бути якщо тренд по інструменту взагалі змінюється? Саме це зараз і відбувається за USDZAR. Продавцям і керрі трейдерам дуже погано в такій ситуації.

З іншого боку, процентна ставка — це теж нестабільна величина, хоч вона і схильна меншою волатильності, ніж валютні котирування. Даний вид ризиків більше стосується ситуацій, коли позитивний своп дуже маленький, і навіть невелика зміна призведе до збитків.

Цікаві можливості Carry trading на даний момент

В теорії цікаві варіанти для роботи в напрямку керрі трейдингу є в таблиці процентних ставок в різних країнах, але, на жаль, форекс-брокери за рахунок комісій перевертають все з ніг на голову». Спочатку краще орієнтуватися на специфікацію контрактів у брокера, де шукати максимально прибуткові пари по свопу. На момент написання можна виділити кілька перспективних варіантів, які доступні на форекс (на прикладі Alpari, аналогічно у багатьох форекс-компаній):

    1. USDZAR — 97,17 п. short swap;
    2. USDMXN — 106,41 п. short swap;
    3. USDDKK — 21,02 п. long swap.

У деяких брокерів (на прикладі RoboForex, XM, FxPro і т. д.):

    1. USDTRY — 168,83 п. short swap в XM;
    2. USDBRL — 21,2 п. short swap в ActivTrades;
    3. USDNOK — 12,54 п. long swap в Forex4you;
    4. USDRUB — 55,67 п. short swap в БКС-Форекс;
    5. USDPLN — 7,5 п. short swap в RoboForex.

У підсумку, сьогодні для отримання пристойного позитивного свопу можна торгувати не тільки USDZAR або USDMXN. Багато залежить від обраного форекс-брокера. Як правило, якщо ви цікавитеся керрі трейдингом, то вам знадобиться кілька рахунків у різних компаніях.

Свопи у брокерів можуть міняти щодня, за цим треба стежити. Знайти цікаві варіанти свопу по різним інструментам можна досить зручно за допомогою сервісу від brokers.ru і налаштованих фільтрів.

Carry trade з облігаціями на фондовому ринку

Купівля облігацій — цікавий напрямок для керрі трейдингу. Тим не менше, воно краще всього виглядає в країнах з низькою ставкою, де дуже доступні кредити, наприклад, в США, Європейських країнах, Японії та інших.

Ідея проста:

    1. береться кредит у національній валюті під низький відсоток;
    2. купуються облігації в країнах з високою ставкою (наприклад, в Росії).

Єдина проблема — валютний контроль і податки, які суттєво знизять прибуток, а можливо і зовсім не дозволять реалізувати угоду.

Звичайно, нас більше цікавить саме положення для російських трейдерів. В цьому плані таку ідею виконати теоретично можливо, але потрібно банківський кредит в доларах США, який знайти дуже складно. Видаються такі кредити зазвичай сумнівними банками невідомого походження в Москві (МФК-Банк під 2%, Тендер-Банк під 2%, Банк " Центрокредіт під 3% тощо). Особисто я в доларах кредит ніколи не брав, докладно питання не вивчав і не особливо рекомендую подібні угоди. Великі банки не даремно відмовилися від цієї практики. Загалом все залежить від доступу до кредиту в іншій валюті, зазвичай його немає, і ідея відразу відпадає, але кмітливі можуть його отримати.

Якщо знайшли кошти у валюті за низькою ставкою, то далі — просто купуємо наші ОФЗ під 8-9% річних і вище, отримуємо 5-6% різниці, а з урахуванням кредитних коштів і зовсім захмарну прибуток. Ось і весь керрі трейд у Росії з облігаціями, іншої схеми не існує. Не дарма приплив капіталу в ОФЗ на 70% виходить від нерезидентів РФ.

Carry trade з рублем

Для USDRUB на форекс, як вже згадувалося, все залежить від умов брокера, який встановлює величину свопу. Тим не менш, carry trade з рублем можливий і на валютній секції Московської біржі. Більш детально схему роботи зі свопами на валютному ринку я описував в заключному розділі попередньої статті Що таке своп. Зараз повторюватися не буду.

Важливо: єдиний новий нюанс, який став відомий — для торгівлі валютними свопами без плеча потрібно капітал на 1 лот, тобто близько 100 000 USD на рахунку. В іншому випадку, при роботі з плечем річна ставка за маржинальне кредитування від брокера в рублях буде набагато вище, як по стандартному кредиту (15-30% річних в залежності від умов). Це за підсумком повністю знищить всю прибуток від свопу TODTOM, який лише знизить ставку за кредитом і все.

Крім долара популярністю користуються свопи на CNY та EUR. Своп може укладатися на термін від 1 дня до 12 місяців.

Трохи «жорсткої» правди про вплив керрі трейдингу на економіку

На перший погляд керрі трейдинг може здатися позитивним явищем, адже це дозволяє перерозподіляти фінансові потоки по всьому світу. Тим не менш, за своєю суттю carry trade — це більшою мірою паразитне явище для держави з високою ставкою. На жаль, країна тільки програє від залучення спекулятивного капіталу, наприклад, це стосується Росії. Причин тому декілька:

1. реальний сектор (у першу чергу малий і середній бізнес) всередині країни отримує кредит за високою ставкою, як наслідок, не зацікавлений в такому масштабуванні та залученні капіталу — це свого роду «палиці в колеса» для локальної економіки;
2. купують облігації і вносять депозити в основному офшорні фонди, які отримали дешеві долари — це тільки роздмухує спекулятивний капітал в країні і зміцнює валюту понад фундаментального фону, створюючи «міхур», а обвал, зростання волатильності і криза не за горами;
3. переоцінена національна валюта веде до зростання імпорту і погіршення реальних інвестиційних позицій країни, підвищуючи борги в доларовому еквіваленті;
4. просто країна з високою ставкою за підсумками більше платить решті світу, що бере від нього.

Не вірите моїм умовиводів, ось вам більш авторитетна цитата зі ЗМІ.

Виходить, що держава з підвищеною ставкою «годує» керрі-спекулянтів та інші країни, а бере по мінімуму. Місцевий бізнес страждає від невигідних кредитів, як наслідок, складніше розвивати власні інфраструктурні та виробничі можливості, зате нібито «залучаються» іноземні інвестиції в держапарат. Дочекатися істотного фінансування вже від уряду зазвичай неможливо. В результаті, виникає класична історія про зникнення бюджету в невідомому напрямку.

Автор: Олексій Шляпніков

Критика, подяку і питання в коментарях вітаються!:))

FX я торгую через цього брокера.

Читай також: