«Покер Брехунів» — Погляд брокерів на трейдінг

Сьогодні огляд торкнеться твору, яке було написано в «золоту епоху трейдингу. Час потрясінь і фінансових афер, час Трампа, Перельмана, Милкена і Боскі – 1980-е. Книга показує діяльність біржового світу очима посередника – простого працівника «Salomon Brothers» Майкла Льюіса.

Передумови до створення

Майкл Льюїс – відомий фінансовий журналіст, славу якому принесли фінансові байопік. Його книги докладно розглядають життя на Уолл-стріт протягом декількох десятиліть. Сьогодні список його робіт виглядає так:

• «Велика гра на пониження. Таємні пружини фінансової катастрофи» (по книзі зняли фільм);
• «Flash Boys: Високочастотна революція на Уолл-стріт»;
• «Покер Брехунів».

Рішення написати байопік «Покер Брехунів» прийшло до Льюїсу не випадково. На початку 80-х він потрапляє на стажування в «Salomon Brothers» – інвестиційний банк, популяризовавший іпотечні облігації. Відпрацювавши 5 років, Льюїс розуміє, що служба у фінансовій сфері не його стезя. Отримавши гарну вихідну допомогу, Майкл повністю відходить від торгівлі. Негативне ставлення до фінансових афер і відчуття провини призвели Льюїса до думки описати те, що відбувалося в компанії.

Паралельно з трейдингом Льюїс довгий час відвідував школу журналістики. Скориставшись своїми навичками, автор проводить кілька інтерв'ю. На основі зібраного матеріалу він пише байопік, викривав усю фінансову систему 80-х. Майкл не знав, що факти, наведені в його книзі, стануть основними причинами МФК. Журналіст спробував максимально об'єктивно оцінити і описати події, що відбуваються на Уолл-стріт, з боку брокерів і керуючих компаній.

Книга стала бестселером. Це дозволило Майклу продовжувати займатися написанням байопіков. Наявність брокерського досвіду і відточений авторський стиль виділяють його книгу серед безлічі інших фінансових романів.

Сюжет

На перших сторінках твору автор знайомить читача з якимсь Майклом Льюїсом. Він без економічної освіти влаштовується на роботу в найбільший інвестиційний банк «Salomon Brothers».

Після проходження курсів молода людина отримує місце у відділі облігацій. Ставлення співробітників банку до нього було як до будь-якому новачкові — «Геку». Завданням Льюїса було отримання досвіду. Він працював з невеликими інвесторами, якими можна було пожертвувати.

Одна вдала угода перетворює героя з «Гека» у «Великого хобота». Майкл провернув аферу, дозволила зберегти компанії 86 мільйонів доларів. Ця подія стала відправною точкою у відторгненні героєм трейдингу.

Відношення директорів компанії, зливають всі брудні оборудки Майкла, і глибоке розуміння справжніх механізмів ринку іпотек погіршили ситуацію. Майбутній автор бестселерів залишає інвестиційний банк.

Паралельно журналіст розповідає про зародження, розвиток і занепад «Salomon Brothers». Оповідання ведеться через інтерв'ю, взяті у глав найбільших корпорацій. Об'єктивні оцінки діяльності банку дозволяють побачити, як з-за власної жадібності звалилася монополія на іпотеки. Інвестиційний банкінг стає найприбутковішим на Уолл-стріт.

Читачеві оповідають про появу «41 поверху», де велася торгівля новими фінансовими інструментами. Раньєрі і Гутфренд ввели в бізнес іпотечні облігації і за 5 років вивели компанію в лідери, зрівнявши її оборотний капітал з «J. P. Morgan». Завдяки цьому Гутфренд отримав звання «Короля Уолл-стріт».

Наприкінці книги автор описує виникла війну між двома фінансовими інструментами:

• «Сміттєві» облігації — дозволяють займатися рейдерством майже без фінансових витрат. Представлені Милкеном, Боскі і Перельманом.
• Іпотечні облігації — прибутковий безризиковий інструмент. Представлені «Salomon Brothers».

Переживши бум підйому, ІЦП стали інструментом торгівлі на Уолл-стріт. «Сміттєві» облігації тільки набирали обертів.

Аналіз

Книга допомагає глибше зрозуміти фондовий ринок, дізнатися про прийомах, використовуваних у великих корпораціях.

Вона розглядає і темну сторону роботи Wall Street:

• фінансові афери,
• обман клієнтів,
• несумлінне виконання заявок.

«Вибух» клієнтів

Втрата клієнтів «Геками» — одкровення автора перед інвесторами. Більшість брокерських компаній 80-х для навчання стажистів віддавали їм «на поталу» дрібних клієнтів. Через недосвідченість консультантів інвестори втрачали гроші.

Це може навчити трейдерів (у т. ч. форекс) орієнтуватися виключно на свої власні сили.
Подібні інциденти спостерігаються у всі часи, прикладом обману брокерів можуть служити роботи Лефевра і Коні Брука.

Іпотечні заставні vs «сміттєві» облігації

Два рівноправних інструменту торгівлі. Обидва ґрунтуються на боргових зобов'язаннях, забезпечених цінних майном. Вони стали причиною афер і викликали фінансовий бум. Облігації дозволили першовідкривачам отримати в одну мить величезний статок.

• «Сміттєві» дозволяли захоплювати величезні корпорації «малою кров'ю».
• Іпотечних облігацій як окремого фінансового інструмента до відкриття їх Раньєрі просто не існувало.

Керівництво «Salomon Brothers» витратила чимало часу для того, щоб перетворити прості іпотечні кредити, видані населенню, в потужний фінансовий інструмент. Монополія на технологію торгівлі дозволило компанії вийти в лідери. Коли секрети успіху іпотечних облігацій вийшли за межі компанії, вони стали «ще одним фінансовим інструментом».

Брокер завжди правий (продаж збиткових облігацій для отримання комісії)

Велика частина доходів будь-якого брокера полягає в комісійних з угод. Тому вони можуть організовувати величезні «перегони» акцій рівної вартості між своїми клієнтами. У 80-ті роки для більшості інвесторів це стало одкровенням, яке змусило ставитися до інвестиційним банкам «Meryll Lynch», «Morgan J. P.», «Salomon Brothers» та ін. з великим побоюванням.

Погляд на ІЦП в докризову епоху

ІЦП набирали популярність. Ще не було штучних пакетів іпотек та об'єднання низькорейтингових облігацій для підвищення вартості. Коли вони вийшли за межі одного інвестиційного інституту, їх використання перейшло і до інших сфер, пов'язаних з трейдингом. З часом використання ІЦП однакових рейтингів вичерпало себе, і банки прийшли до об'єднання іпотек з різним кредитним рейтингом.

В кінці 80-х іпотечні цінні папери стали інструментом, який відкрив нові можливості для торговців. Тому в момент розпалу кризи 1987 року ринок акцій впав вниз, облігації пішли вгору. У певний момент ІЦП і «сміттєві» облігації стали рушійною силою в корпоративному світі. Людина з 15% «сміттєвих» паперів мав більше впливу в компанії, ніж власник контрольного пакета акцій, т. к. міг вилучити компанію в будь-який момент за невиплату відсотків.

Сьогодні ситуація суворо протилежна. Багато інвестиційні центри побоюються працювати з іпотечними паперами за МФК. Дестабілізація ринку іпотек стала серйозним ударом для багатьох країн. Більша частина активів компаній перебувала в іпотечні облігації, які не були забезпечені виплатами, а, значить, були знецінені.

Попередники «Stratton»

Маклери по заставних належали до того сорту хортів і злісних товстунів, які рухаються швидко, як борці сумо, і у яких вічно бурчить в животі.

Чимало часу в книзі приділено і моральної складової успішного трейдингу. Швидке збагачення згубило «Salomon brothers». У гонитві за більшим прибутком компанія почала неконтрольоване розширення. Жадібність і бажання високого статусу піддали її великим тряскам, внутрішніх корпоративних воєн, догляду ключових співробітників. Це призвело до втрати монополії на навички торгівлі ІЦП.

Автор показав розбещення співробітників, чиї заробітки зросли в сотні разів протягом одного кварталу. Відділ, що займається роботою з іменних цінних паперів, перетворив безліч талановитих підприємців в жирних ледарів, які нехтують роботою заради задоволення власних плотських утіх. Гонитва за статусами піддала змін залишок «Salomon Brothers» та інших корпорацій.

Спроби поглинання

Перельман кілька разів намагався захопити іпотечний ринок за допомогою поглинання основних гравців. «Сміттєві» облігації майже дозволили здійснити задумане. Це приводить до висновку, що навіть високоприбуткові компанії можуть бути недооціненими. А численні поглинання могли відновити монополію на торгівлю ІЦП. Тільки інвестиції Баффета дозволили утримати відносну незалежність «Salomon Brothers».

Льюїс приділив особливу увагу боротьбі між двома фінансовими інструментами і показав повну перевагу «сміттєвих» облігацій над іпотеками. Незважаючи на це, розширення іпотечного буму в Америці дозволило залишатися ІЦП самим дохідним інструментом протягом двох десятиліть.

Порочне іпотечний коло

Проблеми, пов'язані з іпотечним кредитуванням, завжди були очевидні, але їх ніхто не сприймав всерйоз. Ризики збільшилися ще в той момент, коли окремі кредити були об'єднані в пакети іпотечних облігацій. Порочне коло нестійкості банків складається з двох циклів.

Підвищення пропозиції на ринку, викликане збільшеною потребою у ІЦП, призводить до падіння цін на нерухомість. З-за цього відбувається знецінення власності, загальна сума виплат по кредиту в декілька разів перевищує її вартість. Неможливість переукласти контракт на меншу суму веде до відмови від виплат.

Це призводить до скорочення виплат, падіння цін на ІЦП і збитків кредитних установ. Зменшення оборотного капіталу не дозволяє видавати кредити, обумовлює відсутність фінансування багатьох сфер ділової активності. Спад веде до скорочення малого та середнього бізнесу, згодом до безробіття.

Відсутність робочих місць провокує неможливість виплат іпотечних кредитів, що знову запускає новий цикл падіння цін на ІЦП.

У 80-ті роки ІЦП складалися тільки з іпотек високого і середнього рейтингу, але збільшується попит змусив банкірів включити в пакет і кредити з меншою платоспроможністю. До початку 90-х це запустило процес, який призвів до МФК 2008.

Чим корисний «Покер Брехунів» трейдеру

Книга описує один із значущих періодів становлення сучасного ринку. Починаючому трейдеру вона буде корисна з кількох причин.

По-перше, не можна сліпо вірити фінансовим аналітикам і брокерам. Різноманіття сучасних «кухонь» дозволяє технічно «викачувати» гроші з новачків ринку. «Динозаври» форекс теж не можуть дати 100%-х гарантій. На аналітичні дані можна спиратися, але тільки у відповідності з власними припущеннями і виробленою стратегією.

По-друге, необхідно розуміти небезпеку нових фінансових інструментів. Будь-яке нововведення володіє більшою волатильністю і може не прижитися (як сталося з «сміттєвими» акціями). В короткий проміжок нові інструменти торгівлі можуть забезпечити феноменальну прибуток, але потім відбудеться відкат, який знищить доходи.

Іпотечні цінні папери використовуються і сьогодні, але їх прибутковість знизилася в кілька разів через МФК і контролювання ринку. Консервативні методи торгівлі, що не зазнали впливу часу, завжди здатні забезпечити гідний дохід.

Нові інструменти при своєчасному вливання дають найбільшу прибуток. Інвестиційні центри і банки використовують консервативні стратегії, тому не відразу реагують на появу нового фінансового інструменту.

Вплив психологічного чинника на можливість заробляти. Страх, породжений невіданням, завжди призводить до невдачі на будь-якому ринку, включаючи форекс. Безпечність і жадібність теж небезпечні. На прикладі співробітників «Salomon Brothers» можна побачити, як колись талановиті фінансисти деградували.

Ринок завжди правий. При серйозних потрясінь ніхто не може самостійно протистояти руху. Тому краще перечекати такий період. Багато інвесторів 70-х вкладали гроші у золото. З появою стабільних альтернатив (форекс і ін) активи при кризах почали перетікати в них.

Розуміння базових основ роботи на біржах. Форекс, який зароджувався паралельно з іпотечним бумом і кризою 80-х, не мав великого успіху тоді, зате сьогодні є рівноправним ринком разом з продовольчою біржею. Стабільність форекс обумовлена тим, що він не піддається державному регулюванню.

Робота зі всіма доступними інструментами. Грамотні трейдери є фахівцями вузького профілю і часто слідують одній стратегії, яку поліпшують з часом. Для її створення використовуються методи технічного і фундаментального аналізу. Для успішної торгівлі на форекс потрібно вміти читати графіки і виявляти закономірності впливу інших ринків.

Найголовніше, чого вчить твір – це свободу вибору. Льюїс, будучи талановитим трейдером, відмовився від подальшої кар'єри з однієї єдиної причини – торгівля не приносила йому задоволення. Автор не бачив свого подальшого розвитку. Трейдингом потрібно займатися не заради грошей. Багато успішні підприємці зовсім не залежать від одержуваної прибутку. Найбільший інвестор Уоррен Баффет багато раз жертвував власним капіталом для стабілізації ринку та порятунку окремих компаній.

Розуміння взаємозв'язку ринків на глобальному рівні. Підйом ринку облігацій у 80-х привів до переміщення активів корпорацій в ІЦП. Це збільшило кількість робочих місць і валовий продукт. Курс валюти відносно інших став вище.

Іпотечна криза призвела до високого рівня безробіття. Деякі компанії стають банкрутами, приносять збитки інвесторам. Це завдає удару по всій економіці країни, вартість валюти опускається.

Вплив інформації на успіх торгівлі. Поки «Salomon Brothers» зберігали монополію на знання, вони були найприбутковішою компанією Wall Street. Коли їх монополія припинилася, цінність іменних цінних паперів як інструменту впала. Трейдеру, що володіє подібною інформацією, не варто про неї говорити. Нові прийоми і стратегії, які працюють у одного, можуть перестати спрацьовувати при масовому використанні.

Епілог. А все так добре?

Покер Брехунів розглядає:

• технічні тонкощі,
• відмінності між європейським і американським трейдингом,
• атмосферу пертурбацій на фінансовому терені в 80-х,
• спроби монополізації Wall street.

Щоб докладно проаналізувати все написане, потрібно переказувати всю книгу цілком. «Salomon Brothers» запустив механізм наростання грошового «бульбашки», що проіснувало більше 20 років. ІЦП змогли прогодувати величезну кількість фінансистів і ще більше людей залишили без роботи і житла в 2008.

Банк «Salomon Brothers» встояв перед насильницьким поглинанням Перельмана, але по закінченні іпотечного буму цінність компанії знизилася. Сьогодні це підрозділ «Citigroup» – одного з найбільших інвестиційних центрів. Криза вдарила по ньому особливо сильно, враховуючи обсяги ІЦП, які накопичилися ще з часів їх відкриття.

Іпотечний бум і «сміттєві» облігації популяризували трейдинг як професію. Зниження вікового та освітнього порогу на вхід, розвиток технологій, поява фільмів привернули велику кількість недосвідчених торговців, які своїми діями дестабілізували ринки в цілому. Кризи 1987 і 2008 років стали підтвердженням негативного впливу масовості професії.

Початківець трейдер знайде багато корисного, навчиться глибше розуміти не тільки основи технічного аналізу, але і взаємозв'язку ринку. Цьому приділена окрема глава книги, що описує дії Олександра. Аналітик використовував специфічні схеми, засновані більше на психології. На його прикладі можна розглядати фундаментальний огляд, що включає в себе аналіз не тільки глобальних взаємозв'язків, але і всіх наступних подій.

«Угоди Олександра, як правило, дотримувалися однієї з двох схем. По-перше, коли всі інвестори вели себе однаково, він активно рухався в протилежному напрямку. Брокери називають такий підхід контрапунктным.

Коли відбувалося якесь велике подія, скажімо, крах фондового ринку, природне лихо, розпад цінових угод нафтовидобувних країн, він відволікався від того, що цікавило всіх інвесторів, і спрямовував увагу на вторинні і третинні ефекти».

Окремої згадки заслуговують глави книги, що описують події 70-х і 80-х років, які заклали основу сучасного ринку форекс. Цікавий один момент кризи 1987 року. У прагненні зберегти свої гроші інвестори вперше не конвертували їх в золото, а переводили в облігації або вводили в форекс. З-за чого оборот операцій на форекс з 5 мільярдів доларів зріс до 600 і з тих пір неухильно зростає...

Приплив фінансування дав великий поштовх розвитку ринку. Сьогодні форекс залишається однією з найбільш стабільних майданчиків.

Льюїс вельми суперечливо висловлюється про ті часи, і пізніші твори, зокрема «The Big Short: Inside the Doomsday Machine», показують його розчарування, викликане самостійним виходом з величезною «годівниці».

Автор: Валерій Крижановський.

Критика, подяку і питання в коментарях вітаються!:))

FX я торгую через цього брокера.

Читай також: