Джессі Лаурістон Лівермор. «Як торгувати акціями» (1940)

Вітаю читачів. У цій статті ми знову повернемося до витоків трейдингу – діяльності Лівермора.

Історія створення. Ряд невдач

Після подій, описаних в «Записках біржового спекулянта», минуло майже два десятиліття. За цей час трейдер встиг постаріти і втратити хватку, що виражалося у великому списку його професійних невдач. Піддавшись своєму інстинкту, Лівермор зумів піднятися на хвилі Великої депресії. З іншого боку, подальше відновлення економіки зіграло йому аж ніяк не на руку. У 1937 році він в черговий раз втратив весь свій стан. Не знаходячи нового джерела фінансування для повернення на біржу, трейдер пробував себе в різних професіях.

Раніше він користувався «кухнями» для відновлення капіталу, але багато з закладів, в яких він грав, були скасовані або ліквідовані насильно. Не знайшовши підтримки у інвесторів, Лівермор вирішується написати власне практичне посібник по трейдингу. Він витрачає кілька місяців на систематизацію матеріалів і написання книги. Біржове співтовариство дуже холодно її сприйняло.

Рецензенти з Уолл-стріт навіть назвали її «сміхотворними спробами невдахи повернутися на ринок». Відсутність комерційного успіху і ряд супутніх подій в сімейному житті остаточно підірвали душевну рівновагу трейдера, і він покінчив життя самогубством.

Книга є зразковою і обов'язковою до прочитання початківцям трейдерам. Вона розглядає питання світогляду, відносини і психології трейдингу. Після чого переходить до вирішення конкретних завдань з описом реальних прикладів. Твір представляє бачення автора щодо ризик-менеджменту, мані-менеджменту і тайм-менеджменту.

Залишається тільки гадати, як людина, що володіє торговими навичками і бездоганними знаннями про фондовій біржі, двічі опинявся банкрутом. Можливо, справа була в його прагненні постійно експериментувати, а, можливо, він передбачив падіння економіки, але в черговий раз не вчасно увійшов у гру.

Не можна назвати Лівермора невдахою на біржі. Адже за її рахунок він вів безтурботне життя, повне пригод і розваг, протягом майже сорока років.

Сюжет і аналіз

Лівермор вміло розповідає прописні істини, але точка зору, з якої вони подані, дає незвичайний результат. На основі його пояснень можна відповісти на головне питання новачка: «Чим відрізняється професійний трейдер від початківця?»

Ставлення до біржі

Джессі Лаурістон був одним з перших, хто в письмовій формі описав ставлення до біржі. Він сам бачив, як люди, збираючись в торгових залах, вели себе неадекватно, піддаватися загальній паніці або натхненню.

Автор каже, що біржа – це не робота, не спорт і не війна, і не рулетка. Спекуляція акціями – це бізнес. Щоб не вилетіти в трубу в перші місяці торгівлі, до неї треба ставитися як до справи, і очікувати таких же прибутків.

«Людина, починаючи свій бізнес, сподівається на 25% річного прибутку. У той же час для спекулянта ця цифра здається сміховинною, для нього мета 100, а то і 200% річної надбавки. Але прагнучи отримати більше, початківець збільшує ризики. І замість заповітного подвоєння отримує лише збитки. Ставитеся до трейдингу як до власної справи, і тоді ви зможете ясніше побачити свої помилки, попередити програш, вчасно фіксувати збиток. З отриманням досвіду і навичок ваша торгівля стане приносити більше ніж 25%, і з часом ви зможете досягти цифри в 100, а то і 200% прибутку».

Управління часом

Джессі Лаурістон Лівермор торкнувся теми тайм-менеджменту. Автор повідомив, що торгуючи цілодобово безперервно, неможливо досягти суттєвого успіху. Навіть володіючи неймовірним везінням, трейдер рано чи пізно помилиться. Причиною стане звичайна втома і вигоряння.

Лівермор радить проводити більше часу, стежачи за новинами, відточуючи свої навички, і не переставати спостерігати за економічними подіями. Звичайно, серйозний «бичачий» або «ведмежий» ринок тривають не п'ять хвилин. Вчасно помітивши передумови їх початку, трейдер спокійно увійде в тренд, одержавши місячну прибуток, провівши 3-4 спекуляції.

Не усереднювати результати

Однією з найбільш серйозних помилок трейдер вважає усереднення результатів. Припустимо, купуючи акції по 50 і очікуючи їх підвищення, спекулянт наштовхується на тимчасове падіння до 46. Будучи впевненим, що акції розгорнуться, він набуває ще стільки ж. Виходить, що він купив вдвічі більше акцій за 48.5, і, якщо його прогноз підтвердиться, він зірве більше, ніж розраховував спочатку. Але ринок продовжує падати. При цьому його збитки вже більше, ніж міг бути спочатку, при подальшому русі ринку потрібно придбати акції за 42, 38, 34 і т. д. Рано чи пізно ринок повернеться в колишнє русло, АЛЕ:

• Не факт, що акції знову досягнуть рівня 50;
• Не у кожного трейдера є серйозні фінансові запаси, що дозволяють торгувати таким чином.

Усереднення результатів при невірних прогнозах завдає набагато більше шкоди трейдеру, ніж навіть невміла азартна гра.

Управління власним доходом

Джессі Лаурістон Лівермор майже все життя жив на широку ногу. Все це було можливо завдяки простому правилу. Після кожної вдалої операції він виводив половину прибутку собі на банківський рахунок. Джессі пояснює це так:

Гроші на рахунку у брокера — це не ті ж самі гроші, які ви періодично відчуваєте своїми пальцями. Тоді вони щось означають. Є сенс володіння, яке робить вас трохи менш схильними до ризику втратити вашу прибуток.

Якщо подальша торгівля складеться успішно, трейдер зможе зробити ще більше. Якщо він прогорить, залишиться солідна сума, якою він може розпоряджатися і жити на неї.

Закладення теорії інвестування за Лівермору

Лівермор в певній ролі протиставляє себе класичним підходам до інвестування. Він використовує спекулятивний – раціональний метод. Трейдер вважає, що інвестори, купуючи акції для власного володіння і отримання дивідендів, ризикують більше, ніж спекулянти. Ніхто не може передбачити економічний рух на десятиліття вперед (мабуть, крім Уоррена Баффета). Першокласні інвестиції, котировавшиеся по 200, а то й 300 доларів на початку двадцятого століття, обвалилися через 30 років, а люди, які в них вкладалися, відбили максимум 3-4% за рахунок дивідендів, що виплачуються в цей час.

Раціональний підхід Лівермора до інвестування полягає в тому, що від акцій необхідно позбавлятися, якщо для цього є серйозні сигнали. Зокрема, сигнали падіння цін.

Щоденні коливання можна не брати в розрахунок. Коли акції починають серйозний рух вниз, від них краще позбутися. Ніщо не завадить інвестору знову придбати їх, коли вони досягнуть нижньої точки і знову почнуть набирати силу, але якщо цього не станеться, то розумний інвестор зможе зафіксувати свій збиток (якщо акції досить довго були на плаву, залишитися в плюсі).

В іншому випадку володіння великими пакетами акцій, які сильно обвалюються, можуть перетворити багатомільйонний статок в пил.

Це стосується і купівлі акцій після серйозного падіння – «на біржі не буває занадто дешевих або занадто дорогих акцій». При придбанні необхідно забути про її минулі заслуги і орієнтуватися на поточну ситуацію. Перед придбанням необхідно виявити причину падіння, і, якщо вона не ліквідована, відмовитися від покупки. Вплив натовпу може на деякий час знову підняти котирування компаній, але в довгостроковій перспективі вони продовжать падати.

Тут Лівермор звертається до інвесторів середньої руки, які не можуть вплинути на справи компанії. У тих випадках, коли у людини знаходиться солідний пакет акцій, він повинен зробити все, що в його силах для того, щоб виявити і ліквідувати причину зниження акцій. Подібний метод використовував і Уоррен Баффет через півстоліття.

Відносини Лівермора до інсайду

Автор радить записати собі в блокнот наступну фразу «Ніколи не довіряй інсайдерської інформації». Інсайд в його час не був забороненим, тому його цінність і уявлення про нього сильно разились з сьогоднішніми реаліями.

Джессі Лаурістон Лівермор описує класичну ситуацію, коли трейдер звертається до знайомого з метою отримати інсайд. І магічна інформація допомагає непогано заробити на акціях, але замість того, щоб швидко зафіксувати невелику прибуток, трейдер продовжує телеграфувати своєму товаришеві, який продовжує свідчити про «успіхи в бізнесі і все таке інше». Але в певний день ринок накриває серйозний стрибок акцій вниз, про який спекулянт не був попереджений. Знову звертаючись до свого друга, він чує банальні відмовки «ведмеді щось почули і напали на нас». Один, завлекший торговця в ці угоди, не повідомив про наближення зниженні умисно, так як йому і його компаньйонам інвесторам потрібно було терміново позбавитися від токсичних активів. Поява додаткового гравця на ринку призвело б до більш високої конкуренції, більш стрімкого падіння цін, а значить великим реальним збитків у компанії.

Саме з цієї причини Лівермор настійно рекомендує з обережністю ставитися до будь інсайдерської інформації. Адже іноді вона буває свідомо помилкової, а іноді частина інформації приховують. Інсайдом можна користуватися тільки для невеликих і швидких угод.

Фундаментальний vs технічний аналіз

Автор вважає, що в певні проміжки часу технічний аналіз доповнює результати фундаментального. Весь інший час вони входять в конфронтацію.

При відсутності серйозних «бичачих» або «ведмежих» настроїв ринок мляво коливається за рахунок тих трейдерів, які прагнуть отримати прибуток скальпінгом. Тоді при виході серйозних новин ринок починає швидко реагувати, купуючи напрямок.

Якщо ринок довгий час був активний і знаходиться, наприклад, у стані перепроданості, то заява про подальше зниження може не викликати жодного відгуку. У ринку немає вільних резервів для реагування. Це було показано на прикладі акцій залізниць і нафтового бізнесу напередодні 30-х років. Навіть серйозні потрясіння не могли одразу розгорнути ринок в потрібному напрямку.

Тому при складанні власного плану дій потрібно враховувати не тільки вплив новин, але і поточний стан ринку. Якщо ринок знаходиться в активному русі або досяг вищої точки, він може ніяк не відреагувати на вийшла новина.

У довгостроковій перспективі акції придбають потрібний напрямок, але увійшовши в ринок занадто рано і не зважаючи на його настрої, можна втратити великі суми перш, ніж почати заробляти на русі.

Подібна ситуація повторювалася не раз. Наприклад, у 2005 році група трейдерів, предвидевшая Світова фінансова криза, крупно вклалася в страхування ІЦП. Але з-за того, що ринок був налаштований рішуче і прагнув ще довгий час утримувати свої позиції щодо цього фінансового інструменту, люди, які передбачали кризу, 3 роки перебували у збитках. Деякі з них не змогли дочекатися кризи, повністю втративши своїх активів. Інші ледве покрили власні витрати, не враховуючи інфляції. І тільки ті, у кого залишався солідний фінансовий запас, змогли протриматися до кінця і зірвати серйозний куш.

Ці події описані в книзі Майкла Люіса «Гра на зниження» і екранізації, яка вийшла в 2016 році.

Поведінка акцій

Джессі Лаурістон Лівермор не мав теоретичними відомостями і не знав про торгівельних стратегіях, розроблених після нього. Замість цього він створив власну систему аналізу індикаторів, яку назвав «Поведінка акцій». Трейдер вважав, що кожна акція, як і людина, володіє власним характером. Неможливо простежити всі фактори руху акцій, можна просто збожеволіти. Достатньо знати те, що вони безперервно рухаються вгору і вниз. Але всі акції повинні підкорятися певним законам.

Знаючи поведінку акцій, можна входити в короткострокові тренди. В той момент, коли акція починає відхилятися від норм поведінки, необхідно негайно закривати операцію, так як можливий ризик збільшується в кілька разів.

Основою для аналізу поведінки акцій Лівермор бере обсяг торгів щодо волатильності акції. Тобто для грамотного аналізу потрібно враховувати не тільки напрямок котирування, але і обсяг торгів. Якщо обсяг торгів знижується при подальшому зростанні, це може свідчити про швидкий розворот, так як ринок буде перебувати в стані перекупленності. Надмірна активність, яка утворилася на початку тренда, дозволить зробити прогноз, який тренд (у відсутність серйозних економічних катастроф) триватиме ще кілька днів.

Поведінка акції може залежати не тільки від факторів, що впливають на певну компанію, але і на групу компаній або цілу галузь. Прикладом можуть стати акції замінники. Для прикладу Лівермор наводив ситуацію з житом і пшеницею.

Основний спекулируемый товар (пшениця) слабо реагував на серйозні заявки щодо купівлі або продажу, в теж час жито, на ринку якої не було такої активності, росла і падала у зворотній пропорційності від пшениці.

Наприклад, коли вартість пшениці збільшувалась на кілька пунктів, жито могла зупинитися в рості або піти у зворотному напрямку. Вплив ринку жита на пшеницю теж було, але воно було слабовыраженным. Будь-яка серйозна покупка/продаж на ринку пшениці могла повністю анігілювати вплив цін жита не неї.

Кожен трейдер перед придбанням акції ставить перед собою певну позначку прибутку, яку хоче отримати від угоди. Для того щоб торгівля була ефективною, він не повинен закривати позицію по досягненні цієї оцінки, але при цьому потрібно стати набагато більш уважним до поведінки акції. При будь-якому тривожному сигналі, будь то зниження темпу зростання котирування або зменшення обсягу, краще закрити угоду. Такий підхід дозволяє заробити більше від кожної угоди, при цьому залишивши ризики приблизно на тому ж рівні.

Рекомендації

Лівермор вказує на постійне зростання ринку. І через деякий час неможливо простежити за кожною компанією, яка виставила свої акції до вільної торгівлі. Тому він рекомендує застосовувати спеціалізацію. Подібно інвестору, глибше зануритися в певну економічну чи виробничу сферу. Це дозволить майже безпомилково визначати руху акцій всіх пов'язаних компаній. Знання, набуті в ході аналізу, допоможуть знизити ризики і бачити глибокі економічні взаємозв'язки, які будуть впливати на подальшу ціну.

Записи Лівермора

Відтворюючи свої торгові записи, Лівермор дає точно простежити логіку торгів. Всі ці записи в свій час були реальними угодами, що підтверджує теоретичні постулати, описані Лівермор раніше. Вони належать до різних періодів його життя, деякі з них навіть були побіжно згадані у творі Едвіна Лефевра.

Ці записи перетворюють посібник з суто теоретичного в своєрідний задачник. Застосовуючи постулати і роблячи власні висновки, можна порівняти їх з тими, до яких приходив Лівермор. На основі цих записів можна перевірити реакцію ринку і правильність прогнозів.

Finite

Джессі Лівермор нічого не знав ні про хвильової теорії Елліотта, ні про стратегії Баришпольца, ні Мартінгейла. Тим цінніше ця книга. Він використовував елементи кожної із стратегій для власної торгівлі. Він не довіряв графіками, індикаторами і вже тим більше методу спекулювання по Мартінгейла.

Його метод торгівлі поєднував у собі використання технічного аналізу, в плані реагування натовпу на новини, разом з урахуванням економічних особливостей кожної окремо взятої компанії (фундаментальний аналіз). При цьому він визнавав, що іноді економічне становище впливає на торги, а іноді ринок на нього не реагує, так як знаходиться в протилежному тренді.

Книгу варто прочитати тим, хто цікавиться конкретними прийомами торгівлі Лівермора. Вона буде цікава і тим, хто ознайомився з біографією трейдера через твір Лефевра.

Зібравши всі прописні істини в одному місці, автор уміло їх комбінує, показуючи, як, поєднуючи звичайні речі, можна мінімізувати ризики і максимізувати прибуток. Незважаючи на те, що кожен постулат у книзі є загальновідомим, дуже мало трейдерів дотримуються всіх правил, і як результат втрачають більше, ніж отримують.

Твір написано легким стилем, і його можна осилити за 1 вечір вдумливого читання. А записи Лівермора допомагають структурувати теоретичні відомості і торгувати за його стратегії.

Чого ще вчить твір «Як торгувати акціями» — це самостійного аналізу власних помилок. Лівермор не вважав себе найбільшим трейдером, і це допомагало постійно аналізувати ринок у пошуках нових, непроторенных шляхів.

Але перш, ніж ми підемо далі, дозвольте попередити Вас, що плоди Вашого успіху будуть в прямій залежності від чесності та щирості Ваших зусиль у веденні Ваших записів, Вашого мислення і Вашої манери робити власні висновки. Не можна уважно прочитати книгу «Як підтримувати форму» і залишити виконання фізичних вправ комусь іншому. Точно так само Ви не можете передати іншій завдання ведення Ваших записів, якщо Ви щиро хочете слідувати за моєю формулою комбінування фактора часу і ціни, яка буде сформульована на наступних сторінках.

Джессі Лівермор.

Автор: Валерій Крижановський.

Критика, подяку і питання в коментарях вітаються!:))

FX я торгую через цього брокера.

Читай також: